由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波令人炫目的大牛市行情。至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。在当时，几乎所有的日本人都坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话。　　
1990年初，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股指将继续上冲至42000-48000点。　　
但是事与愿违，随着日本泡沫经济的破裂，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002点，从此踏上了长达十多年的漫漫熊途。2003年4月日经指数最低跌至了7607.88点。尽管近年来日本经济呈现复苏迹象，但日本股市目前也不过在16000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。　　
二十世纪八十年代以后，日本对外投资快速增长，贸易顺差不断激增，从债务国一跃成为债权国。1985年日本对外直接投资余额为440亿美元，是1980年的2.3倍，经常项目盈余503亿美元，占国内生产总值的3.7%。与此同时，美国经济陷入因高利率和美元升值导致的困境之中。为摆脱窘境，在美国主导下，1985年9月五国集团（G5）一致达成广场协议，以人为干预方式迫使日元升值。结果日元一路飙升，兑美元的比率由1985年9月20日的242:1上升至1988年1月4日的121.65:1，在不到两年四个月的时间里，日元兑美元上升了近一倍。　　
为了应对日元的急速升值对国内出口产业的打击，日本银行连续五次下调再贴现率，从1986年1月的5.0%降至1987年2月的2.5%，旨在通过增加投资和消费扩大内需。在日元升值和低利率政策作用下，货币供应量不断增大，形成了过剩的流动性资金，这些资金大量流入房地产和股票市场，满足了资产增值的投机需要，为房市和股市的异常繁荣埋下了伏笔。　　
日本股市从1983年开始缓慢回升，1984年初日经平均指数上升至10000点以上，广场协议后股市迅速进入大牛市。1986年1月日经平均指数为13000点，至1987年9月便上涨至26000点。即使遭到了1987年10月19日黑色星期一全球股市暴跌的袭击，日本股市上升的脚步也未受阻。1988年股票市场总市值超过当年GDP（387万亿日元）达到477万亿日元，1989年12月29日，日经平均指数达到历史最高点38915.87点，这是牛市之初的近3倍，股票市场总市值上涨到611万亿日元，相当于GDP的1.48倍。　　
其间，日本电信电话公司（NTT）民营化后在牛市中隆重登场，政府分三次减持其保有股份，1987年2月第一次向市场推出160万股时，认购人数达到1058万人，股票价格从首次公开募股(IPO)发行价119.7万日元一举飙升至两个月后的318万日元。NTT的上市盛况使股票市场更加沸腾，个人投资者开始大规模向股市注入资金，形成股票投资热潮，大量银行也将资金积极地投入到股票市场，上市企业也在不断上扬的股市中通过各种方式轻松筹集资金，并将企业资金回流于股票市场，继续推动股市上涨。1989年，日本股票市场的市盈率高达70.6倍。　　股市巨大的财富效应使得居民个人消费心理膨胀，人们争相购买新车、高尔夫会员证和名牌产品等，民间消费支出连年增长，新建住宅大量增加，整个日本岛都沉浸在富足之中。　　
当时，日本对外投资也相当火暴，其对外年直接投资额从1986年的220亿美元上升到1989年的680亿美元。从1985年到1990年，日本企业海外并购超过500亿日元以上的并购案就有21起，其中包括索尼从可口可乐公司收购哥伦比亚电影公司股权、三菱地所收购象征美国财富与权利的洛克菲勒中心等令美国人惊呼的案例。　　
当时，整个日本岛都沉迷在空前的繁荣和疯狂之中。人们甚至坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话永不破裂。1990年1月3日，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股价将继续上冲至42000-48000点。　　
但是事与愿违，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002.07点，比1989年末的最高值下降了28.05%，1990年10月1日，又降至20221.86点，股市总市值消失了270万亿日元以上。股票的下跌也引起国内债券市场的恐慌，抛售股票、债券的资金迅速流向海外，日本金融市场出现了股票、债券与日元三重贬值的混乱之中。1990年秋季，房地产开始暴跌。　　
大牛市的破灭使日本经济增长率从1990年的6.0%降至1992年的1.1%，1992年的股票市场总市值跌至289万亿日元，比1989年下降了52.7%。暴跌的股价和地价使居民持有的金融资产价格严重缩水，个人金融资产的暴跌所产生的逆资产效果导致消费信贷收缩，居民消费锐减。1991年，日本轿车销量增长率也出现了自1981年以来的首次负值，全国公寓销量年比减少41.3%，为14年以来的最低。股市下跌导致了金融体系风雨飘摇，也使日本经济陷入失去的十年萧条时期。尽管近年经济呈现复苏迹象，但不良债权的处理直至2005年才告一段落，股市也雄风不再，2003年4月跌至7607.88点的谷底后，今日也不过在17000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。　　
日本股市的大牛市随着经济泡沫的破灭黯然落幕，而催生与刺破泡沫经济的原因值得思考。　　
首先，政府及政策部门决策失误与泡沫经济直接相关。美国的高压迫使日元快速升值，与大幅降低利率一起诱发了金融资产泡沫的产生。而股市泡沫迅速膨胀之时，日本银行却一直采取观望态度，直至1989年5月，才将维持了两年零三个月的超低利率提高，延误了使过热经济软着陆的时机。之后日本银行连续五次加息，至1990年8月，2.5%的再贴现率已提高至6.0%，同时出台了土地融资的总量控制、土地税制改革等严厉的紧缩政策，最终刺破了泡沫。　　
其次，来自国际市场金融衍生商品的冲击，给日本证券市场带来了极大的破坏力。日本于1984年实施了一系列金融自由化措施，放松政府管制，开放了外国资本和国内资本的自由流动，为投机资本的入侵打开了大门。外国银行和证券公司运用诸如股指期货这一崭新的投资手法，与现货指数之间进行套利交易，对大牛市的破灭起到釜底抽薪的作用。　　
最后，银行和投资者风险意识淡薄。1990至1991年，日本证券公司、银行丑闻频发，如野村、日兴等证券公司为大客户填补损失，富士、东海银行等以假名义提取存款等欺诈事件，严重影响了金融机构的信誉，动摇了投资者信心。在大牛市面前，追逐资本增值的投机目的使投资者狂热地投入到股市，投资者信心过度膨胀，风险意识薄弱。

[ 本帖最后由 一休 于 2007-10-7 12:40 PM 编辑 ]

看天书:L :L :L

下面是转载的关于日本东京房价和上海房价的简单对比

根据我近期对日本全国房价的研究　这短文描述基于现实　具有重要的参考意义　前车之鉴后世之师　近期日本的友人多次告诉我不要购买太多不动产以免重蹈覆辙　此情报种种　供大家参考

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因为Japan的房价是按照套内面积计算，而且阳台和走廊都是不算钱的，所以要乘以一个系数才相当于上海的建筑面积计算的单价。这个系数大致估算是 0.75。另外，Japan的房子卖的都是装修房，所以这个系数还要修正之后才相当于上海的毛胚房价格。修正后的系数为0.7。本人粗通日语，所以直接上YahooJP的地产频道抓了最新的统计数据(2007年2月)：   
　　东京都中央区(老牌CBD，紧邻东京湾。地段和职能定位大致相当于上海的人民广场+外滩+陆家嘴的叠加。世界闻名的银座就位于这个区)均价：3.4万人民币/平米。 这是事实。　　   
　　计算流程如下： 套内单价：212万日圆/坪 (数据来源：雅虎Japan网站地产频道新建公寓发售价格统计数据2007年2月。因为3月和4月的数据还没有出来，暂时没办法跟大家分享。)   
1坪=3.3平米，所以套内单价=64.2万日圆/平米，因为是套内且装修，所以要使用0.7的系数修正为可以比较的建面毛胚单价=44.94万日圆/平米，按照100日圆=7.6人民币的最新汇率(2005年4月9日工行汇率中间价)计算，这个单价就是3.4万人民币/平米，这里还没有考虑人民币未来升值的情况！了解上海今天实际房价(比上海市政府官方公布的过时或者掺水的统计数据要高得多)的人都知道，人民广场或者陆家嘴的新建住宅可能3.4万/平米现在都买不到啊!   
      现在在东京市中心，相当于上海徐家汇地段的品川站周边步行9分钟范围内，买一套新造的公寓单元，40楼的高层，实用面积80平米，两间朝南，带停车位，不过3千万日元，要算建筑面积也在100平米左右， 合人民币225万，按建筑面积算，每平米2.25万人民币。
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下面是从银行角度分析的一篇文章　供大家参考

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提高首付比例：挣扎还是自救   

章剑锋

    虽然旨在抑制资产价格泡沫的加息举措一直不曾终止过，房地产资产价格膨胀态势依然未能回归到合理限度以及由此趋向稳定，但是，中央银行并不打算就此妥协。他们准备全面提高第二套商品住房的按揭贷款首付比例。在此之前，有足够多的确证显示，多个城市的商业银行分支机构已经相继或明或暗地调整了房贷首付比例政策。

    相信不会有人感到突然。两年以前，正当中国楼市意气风发地步入快速上升的通道之中，中央银行决定将住房按揭贷款的首付比例由20%提至30%。此后未逾两年时间，政府又相继出台多个指向性极为明确的调控文件，要求加强金融杠杆对于楼市非理性繁荣的抑制作用，敦促金融机构运用包括利率和首付在内的多类措施约束市场的狂热症候。可以说，关于提高多套住房贷款的首付比例与加息一样，一直在酝酿。

     配置均衡、增幅稳健、结构优化的高效率信贷投放格局是金融监管机构始终致力的使命，也是宏观调控政策屡次阐发的目标之一。由于当前楼市价格炙热态势不能被迅速冷却、大量社会资金寻求注入的冲动又始终没有出现扭转。这意味着，顽固的房地产投机势力还没有被驱逐出局，任务仍然艰巨。显然，中央银行此时没有理由不选择继续战斗。

    安然坐享了超过10年的房地产丰厚借贷利润的金融机构，当下正处于一种履冰临渊的危妙境地。如果横扫市场的楼市狂热投机行为不能被有效平息，房屋贷款的不良率会很难控制。届时，金融机构可能不得不面对这样一个棘手的事实，即在已有不良资产和泡沫遗留问题还没有完全消化掉的时候，他们还要无休止地去接收由于非审慎信贷或刻意违规放贷而导致的新的不良资产，处理新的遗留事务。当此之时，高效率信贷转眼便会成为梦幻泡影。

    前车之鉴就在美国。谁曾料想，这样一个金融环境高度成熟的国家，次级债危机一夜之间席卷而来，金融机构迅速被推向崩溃边缘。这提醒我们，中国的金融机构也在犯类似错误，尽管按揭客户的偿付能力会被顾及，但更多时候，银行总是被不断火爆的楼市所迷惑，幻想着不断上涨的楼价将为他们换来高额的利息收入。因此银行丝毫不感觉自己是在火中取栗，不断将货币放出。可是，在利率上升、客户负担加重、炒作风险也在骤然增加的同时，市场一旦陷于低迷，谁能保证中国不会出现另一类“次按危机”？

    审慎信贷政策如此必要。不良率如果没完没了地上升，这将是对金融机构的挟持。因此，中央银行此时如不能出手调整房屋信贷政策，将会失去挽颓势于即倒的先机。

    虽然一、两次的房贷政策调整并不能解决所有问题，但至少可以阻止尽量多的新问题继续堆积。首付比例的提升，对多次重复购楼的人、以及那些尚未来得及将投机想法付诸实践的人，将产生威摄作用。在某种程度上，对市场构成潜在影响的投机力量将会被削减一些，这是肯定的。

    不要以为停留在首付比例层面上的调整只是一次无关痛痒的故作姿态，这极有可能显示出，金融机构对于未来的信贷环境变数充满了某些不安预期。他们可能已经意识到，危险正在步步逼进，再在虚假繁荣的幻景里贪恋不去，尽管短视政策可能带来短期的高回报率，但由此埋下的恶果会远远高于回报总和。做长远生意的金融机构是不会坐视也不应坐视的。

     进一步分析。从两年前中央银行将20%的房贷首付比例提到30%，今天又准备将第二套房的首付提到40%，中央银行的房地产金融政策趋紧信号已经进一步明显。我们甚至可以预想，如果由30%到40%的首付变化幅度无益于劝退多类来路不明的恶意资本，那么，有了第一步，谁也不能保证金融机构不会走出第二步、第三步，届时，40%的首付比例可能会升至50%或更多。总之，提高比例已是大势所趋。

    不用怀疑效用问题。在利率杠杆这一常设项下，如果中央银行设置一个差别利率政策（即对多次重复购楼者实行比例更高的贷款利率政策，购置越多，比例越高），再配合差别贷款首付比例，二者同步推进，这种双重信贷政策对于投机主体将取得更为有效的约束。

    金融机构要当机立断、适时作为，不能再踌躇不前。要么消灭投机分子，要么被投机分子消灭——在这场机关算尽的博奕中，金融机构不会再有更多的机会成本。当然，此时行动犹不算晚，如果再不能做出进一步的果敢决断，届时我们恐怕只能眼睁睁坐看着金融机构陷于一败涂地、无可挽回之境。

一楼要是编辑下。。分分段罗。。。。。。。

引用:

原帖由 catherine 于 2007-10-7 01:27 发表
一楼要是编辑下。。分分段罗。。。。。。。

;P ;P

已升级:lol

引用:

原帖由 一休 于 2007-10-8 10:13 发表
已升级:lol

升什么??

本少男始终认为，要想正确全面地认识中国的股市，对外国的例子只能是参考！因为外国的是“资本主义”制度，而国内的是“社会主义”制度，两者在本质上已经有不同了！

珠三角一带的人最了解香港及港股，人家香港政府的职责只是制定一套公平的交易规则，并打击破坏规则的人。但绝对不会去干预市场！数年前只有六千多点时，没有一个官员说那里的股市低了，值得建仓。现在逼迫三万点了，也没有任何官员说它高了。人家一切的金融活动都是按经济规律、规则去做的。

但国内，伟大的党是对所有事情都能玩弄在指掌间的！搞个股权分置就能把再熊的市也托成举世瞩目的大牛市，一个半夜加税又能把几乎是世界上最牛的大市给打下来。

我们的股市不仅要为经济服务，更要为政治服务！所以我们的股市又岂能和那些“资本主义”的毒草相提并论！:lol

[ 本帖最后由 gzboy888 于 2007-10-9 08:27 PM 编辑 ]

引用:

原帖由 gzboy888 于 2007-10-9 08:26 PM 发表
本少男始终认为，要想正确全面地认识中国的股市，对外国的例子只能是参考！因为外国的是“资本主义”制度，而国内的是“社会主义”制度，两者在本质上已经有不同了！

珠三角一带的人最了解香港及港股，人家香港政 ...

你知道为什么机器猫阿蒙出现在股市纵横吗

因为他知道 在不远的将来 一定有一堆人 痛哭流涕的要向他租借时光机 用来回到过去 把他们错误的投资改正过来

不过阿蒙是不会租借时光机给任何人的 他只会大量出售他的失忆鱼丸 让这些人吃了后 彻底摆脱悔恨交加的状态

:lol

[ 本帖最后由 一休 于 2007-10-9 11:18 PM 编辑 ]

:L :L :L :L :L 给一休大师这样一说，真有点怕，那我明天就开始溜，今天本想溜，后来涨上来就没溜了。。

引用:

原帖由 籍口 于 2007-10-9 11:32 PM 发表
:L :L :L :L :L 给一休大师这样一说，真有点怕，那我明天就开始溜，今天本想溜，后来涨上来就没溜了。。

这个帖子主要是讲房地产风险的

这几天大盘还好 比较稳 周末有传闻可能会加息 如果手上股票涨幅不大 不如多看几天也没关系 :lol

引用:

原帖由 一休 于 2007-10-9 11:45 PM 发表



这个帖子主要是讲房地产风险的

这几天大盘还好 比较稳 周末有传闻可能会加息 如果手上股票涨幅不大 不如多看几天也没关系 :lol

感谢指示...手头上的股还是亏的，到时候望一休大师及时通知大家风险啦:handshake

东西分析的很不错!

引用:

原帖由 一休 于 2007-10-6 22:51 发表
下面是转载的关于日本东京房价和上海房价的简单对比

根据我近期对日本全国房价的研究　这短文描述基于现实　具有重要的参考意义　前车之鉴后世之师　近期日本的友人多次告诉我不要购买太多不动产以免重蹈覆辙　此 ...

此次对日本全国房价的研究，是我考察日本的重点，我绝对赞同一休哥哥的观点，在一轮狂炒后，在VIP离开祖国的那天（10-3）已经发出指令，指挥手下众姘头开始抛货，深圳楼价开始狂跌了，造成了新房卖不出，成交量锐减。

现向一休哥发送绝密情报！